美国和欧盟或改变对柬埔寨的贸易政策，将对疫后快速复苏的柬埔寨经济构成重大影响。

AMRO代表团于5月2日至13日对柬埔寨开展国家年度谘询访问，代表团是由AMRO首要经济师Choi Jinho率领，总监Li Kouqing和首席经济师Khor Hoe Ee也参于政策讨论。

在初步评估报告中，Choi Jinho博士指出，2024年柬埔寨经济增长率将这5.6%，2025年将加速至5.9%，2023年为5.0%。驱动经济增长的主要因素，包括成衣业反弹、非成衣业出口持续扩张，以及旅游业保持复苏势头。

高度依赖进口的柬埔寨，通货膨胀出现显著改善。消费物价指数（CPI）从2022年高峰7.8%，下降至2023年的2.1%，2024年和2025年预计将达2.5%和2.6%。

虽然进口将随经济复苏而增加，惟国际收支经常账项将连续3年保持盈余，其中2023年占国内生产总值（GDP）的1.3%，2024年和2025年分别为0.6%和0.1%。

2023年流入柬埔寨的外来直接投资（FDI）将占GDP的9.3%。

然而，报告指出，柬埔寨疫后经济复苏努力，正面临外部和内部风险危胁。对外，美国和欧盟可能调整对柬埔寨的贸易政策，将对高度依赖欧美出口市场的柬埔寨造成严重冲击。国际原产品价格再次飚涨，也将推高柬埔寨通货膨胀率。

对内，柬埔寨银行体系高不良贷款率（NPL）已侵蚀银行获利，进而消减银行资本缓冲。若房地产开发商财务压力加大，将导致银行体系信贷风险增加。

AMRO也建议，柬埔寨政府应实行撙节措施和提高财政预算效率，充实政府储蓄，以应对税收下滑，这包括检讨投资税务激励，以减少流失税收。

它也认为，柬埔寨国家银行应考虑于明年全面撤销疫情宽容政策，密切监督不良贷款率和确保银行拨提足够准备金，并推动银行间市场发展。

它也建议柬埔寨财经部属下非银行金融业机构，制定和实施全面监管房地产领域“影子银行”活动，以降低爆发信贷危机风险。

在今年初发布的报告中，AMRO指出，部份柬埔寨开发商利用银行贷款，“转贷”给购买其产业的购屋者，自己当起“影子银行”（Shadow Bank）。

“开发商的‘放贷条件’往往比银行来得宽松，一旦许多房屋者无力偿还贷款，将导致开发商承受财政压力，甚至牵连向他们提供贷款的银行。”

它称，若爆发“影子银行”危机，除了导致开发商陷入财政困境和面对现金流问题外，也将导致无法准时偿还房贷的购屋者房子被充公，进而减少消费。

欧美出口市场举足轻重

值得一提的是，为了惩罚柬埔寨政府严重和有系统侵犯人权，欧盟委员会决定于2020年8月12日撤销柬埔寨在“除武器一切都行”（EBA）政策下享有的部份关税优惠，导致柬埔寨每年输往欧盟市场的20%商品被加征进口关税，主要是低附加值的服装和鞋子产品，以及所有旅行用品和白糖。

另一边厢，美国予以柬埔寨生产的旅行用品的普惠制优惠，（GSP）待遇计划已于2020年12月31日到期，到目前为止，美国是否继续向柬埔寨提供普惠制待遇尚未确定。

美国贸易代表办公室多次重申，美国将基于双边贸易关系应互利、透明、平衡，并坚持最高标准，包括劳工权利，来检讨柬埔寨享有的普惠制（GSP）待遇资格。

去年，柬埔寨对美国和欧盟出口总值分别达到89亿美元和36.6亿美元，占总出口的55%。主要是服装、鞋子、旅行用品和大米。

成衣业是柬埔寨最重要的出口产业，并为超过70万名柬埔寨工人提供就业机会，大部份女工，并支持280万名家庭成员的生计。

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