基于行动管制令再度延长，分析员下砍测字博彩公司（NFO）今年财测，但考虑到具防御性和弹性的营运模式以及政府遏制非法博彩活动提高收入，未来前景仍可期。

周息率超过5%

尽管全球不确定因素持续存在，安联星展研究仍持积极态度，主要原因是测字博彩业务的防御性和弹性、具有吸引力的周息率（超过5%），以及持续的良好盈利前景。

安联星展指出，在实证研究中显示，成功多多（BJTOTO,1562,主板消费产品服务组）及万能（MAGNUM,3859,主板消费产品服务组）在1998和2008年金融危机中均展现相对的弹性。

此外，该行强调，在1999年，测字博彩业不仅要承受亚洲金融危机的余波，还要面对自1998年11月1日起增加1%的博彩税，虽然之后通过调整头奖奖金的方式转嫁给赌客。

还有，未上市的测字博彩公司大马彩带来的激烈竞争，也导致市场份额被瓜分，成功多多等公司备受打击。

成功多多万能两次危机收入跌幅沒超过7%

即便如此，两家上市的博彩公司都在两次金融危机时给出不错的收入表现，期间下滑幅度不超过7%，说明它们的商业模式在应对艰难时期的防御和应变能力。

如今，在行动管制令下，测字博彩业需关闭42天，料将损失19个开彩日（在2020财政年中有167个开彩日）。

安联星展也相应地修改成功多多和万能的盈利预测，分别下降12%和13%。

“若行动管制令再延长两周，将使这些测字博彩公司再减少6个开彩日，令净利萎缩5%。”

但安联星展强调，成功多多和万能至少85%的营运费用是可变的，主要包括奖金支付、博彩税和代理费，这在一定程度上帮助缓解开彩日减少所造成的财务影响。

非法交易刑罚修正案推遲至下半年提呈

另一方面，2020年财政预算案中宣布对非法市场投注者和出售者实施最低刑罚的措施。

料将对非法测字博彩起到主要威慑作用。

安联星展指出，为此当局不得不修改法规以概括新的刑罚，加上政党替换和冠病蔓延，导致该提案的提呈被推迟。

不过，鉴于该措施主要目的是消灭非法博彩以保护公共利益，因此该行预计对此修正案的反对将最小化，并乐观看待将在今年下半年被提呈。

“尽管政治形势发生变化，但我们认为，当局将继续遏制非法博彩活动，以增加税收。”

据估计，由于非法测字博彩，政府已损失超过20亿令吉（约32亿5568万人民币）税收。

尽管没有官方数据，但该行预计，自2018下半年政府严格执法后，非法测字博彩的市场规模仍约是合法市场的2倍。

“因此，如果当局大幅减少非法测字博彩活动，合法博彩业仍有很大的增长空间。”

综合上述，安联星展对测字博彩领域保持积极立场，当中首选股为成功多多，归因于改善的盈利展望和超过6%的诱人周息率。

与此同时，尽管该行对于万能的前景继续保持乐观态度，但该公司遭内陆税收局征收的潜在1亿8300万令吉（约2亿9300万人民币）税款，可能会限制未来派发高股息的能力。

安联星展指出，除了冠病的长期蔓延恶化将导致消费者信心减弱和削弱测字博彩公司盈利外，政府对博彩税的任何增加都可能是主要风险之一。

据安联星展的敏感度分析，假设测字博彩业完全吸收税收增长，那博彩税每提高1%将使成功多多和万能接下来的盈利分别减少7%和8%。

不过，该行预见，测字博彩公司会通过修改奖金来将额外增加的税收转嫁给下注者。

过去，该些公司的博彩税和彩池税分别于1998和2010年提高至8%。

[责任编辑：孟玟娟]

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